扎心反思！算清投资三笔账，揭开基金“造神”的真相

周末整理书房，从一个积灰的抽屉角落里，翻出来几份打印的基金持仓报告，日期是2021年初。看着上面那些曾经让我热血沸腾的名字，什么“消费升级的黄金十年”、“医药创新的星辰大海”，再看看旁边标注的基金经理，现在感觉比我失散多年的小学同桌还要陌生。

我还清晰地记得，当时跟朋友聊起这些，每个人都像手握天机，觉得自己不仅是“时间的船长”，简直是站在船头乘风破浪的那个。每天打开账户，看着上涨的红色数字，那种“我果然是投资天才”的幻觉，简直比冬天的暖气还上头。我们聊的不是收益率，是信仰，是格局，是认知变现。现在回头看，那不过是一场由廉价资金和集体情绪共同点燃的盛大烟花，而我们，就是那些仰着脖子看得入了迷，最后被落下的灰烫了脸的人。

这几年下来，我给自己算了一笔账，一笔“多层次”的账。

第一笔是“金钱账”，这个最简单，也最扎心。当初追高买入的那些“神基”，不少至今还在水下趴着，别说回本，连解套都遥遥无期。看着那腰斩甚至更深的亏损，就是一笔纯粹的亏空，数字冰冷且无情。这几年辛辛苦苦搬砖攒下的钱，一部分就这样填了时代的坑。

第二笔是“情绪账”，这笔账更复杂。从2021年巅峰时的意气风发，到后来净值一路下跌时的怀疑、焦虑、自我否定，再到彻底躺平时的麻木。这种情绪上的巨大起伏，消耗的精力远超金钱损失本身。那种“被背叛感”和“我怎么这么蠢”的自我攻击，发酵了好几年。现在看到有人提那些名字，心里还是会咯噔一下。这种情绪价值的亏损，是无法量化的，但它实实在在地影响了生活质量，甚至让人对投资这件事本身产生了深深的疲惫和不信任。

第三笔，也是最容易被忽略的，是“相对收益账”，或者叫“机会成本账”。这五年，如果我们什么都不做，把钱放在最普通的银行大额存单里，或者买入最无聊的红利ETF，收益虽然谈不上惊艳，但至少是正的。一正一负之间，差距是惊人的。我们不仅亏掉了本金的一部分，更亏掉了这五年时间本可以产生的无风险收益和市场平均收益。时间，这个在投资里最宝贵的复利机器，就这么被白白浪费在了“坐电梯”和“等解套”上。

捋清楚这三笔账，就很容易理解一个现象：为什么那些曾经浓眉大眼的“千亿顶流”基金经理，最后大多都“道义有亏”，没能给信任他们的基民带来好结果？

这事儿，当然不能简单地甩锅给基金经理个人能力不行。背后是一个更深层次的结构性问题，是基金这个行业的商业模式本身，就埋着一个巨大的陷阱。

我们得给基金公司也算算账。他们的核心收入来源是管理费，通常是按管理规模（AUM）的一定比例收取。这意味着，规模越大，公司赚得越多。所以，对基金公司而言，最重要的事不是给基民赚多少钱，而是如何把规模做大。怎么做大？最快的办法就是“造神”。在某个市场风格崛起的阶段，必然会有一批基金经理业绩突出，基金公司便会动用全部营销资源，将其包装成“股神”、“XX一哥”，通过媒体、渠道大肆宣传，吸引基民申购。

问题来了，规模是业绩天生的敌人。一个基金经理管10个亿和管1000个亿，完全是两码事。10个亿的资金，可以在市场里灵活地寻找各种有预期差的中小盘机会。而1000亿的巨无霸，任何一笔操作都会对股价造成巨大冲击，根本不可能再保持那种灵活性。唯一的选择，就是去买那些几千亿甚至万亿市值的龙头公司，因为只有它们的池子才够大，能容纳下这么庞大的资金。买来买去，最后组合里都是些“茅指数”、“宁组合”里的老面孔，基金本身也越来越像一个指数增强，甚至就是一个收费高昂的沪深300。当市场风格从大盘成长切换到其他风格时，这种“被规模绑架”的组合，自然会遭遇大幅回撤。

所以你看，这个循环是宿命般的：基金公司需要“神”来吸纳规模 → 规模的暴增锁死了“神”的操作空间，使其业绩平庸化甚至变差 → 市场风格转换，神跌落神坛 → 基民亏钱赎回，一地鸡毛 → 基金公司在新的市场风格下，寻找并包装下一个“神”。

而我们普通基民，如果不理解这个游戏规则，就会永远在这个“造神-毁神”的循环里，扮演那个被反复收割的“信徒”。

最近，风向又变了。市场上开始流传一些“连续五年正收益”的基金名单，把它们和背后的基金经理奉为新的“稳健之神”。这剧本是不是有点眼熟？这无非是把“成长之神”的牌匾，换成了“稳健之神”而已。利用的还是幸存者偏差和后视镜。五年里，市场风格从成长切换到价值、红利，恰好有一小批基金经理的策略符合了这个转换节奏。但这能证明他们未来五年还能继续“稳健”吗？历史告诉我们，当一种策略被所有人发现并追捧时，它的“值博率”往往已经大大降低了。你现在冲进去，很可能又是给早期上车的人站岗。

聊聊我自己的填坑思路吧，也没啥保密的。经历过这一轮折腾，我的投资体系变得异常“无聊”。核心就是放弃对“神”的幻想，无论是成长还是稳健，我都不再迷信任何一个基金经理能永远正确。我的大部分仓位，都放在了沪深300、科创50、红利低波这类宽基ETF上。逻辑很简单：我承认我看不清市场，也挑不出牛人，那我就用最低的成本，拿一个市场的平均收益，至少保证不掉队。这部分钱的目标不是发财，而是构建一个最基础的“财务安全垫”。

至于剩下的钱，一部分用来应付生活里的家长里短，另一小部分，如果实在手痒，就去投一些自己能深度理解的、赔率足够高的领域，并且做好了归零的打算。这更像是认知游戏，而非安身立命的投资。

写到这儿，突然觉得，过去五年，对我个人而言，年化复合收益率最高的投资，可能既不是股票也不是基金，而是花时间给家人做几顿饭，或者安安静静地读完几本好书。投资的终极目的，是为了更好的生活，如果为了投资把生活搞得一团糟，那可真是本末倒置了。就这么着吧，共勉共戒。

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